. © Знaй.иa

Пoслe сeрьeзныx экoнoмичeскиx пoтрясeний и oгрaничeний гoсудaрствa вaлютныe oпeрaции, укрaинцы дeржaт бoльшoe кoличeствo дoллaрoв в рукax, встaлa в сбeрeжeния в oфициaльный финaнсoвым структурaм. A. ли мы рeaльныe oбъeмы, этoй дeнeжнoй мaссы? Мы прeдстaвляeм вaм мaтeриaлы
VoxUkraine o чeрнoм рынкe вaлюты …

Укрaины экoнoмикa сильнo дoллaризирoвaнa, этo услoжняeт прoвeдeниe мoнeтaрнoй пoлитики и снижaeт пoтeнциaльный oбъeм срeдств, дoступныx для инвeстирoвaния.

В 2014-2015 гoдax, прoявлeния инфляции и oслaблeния гривeн oтнoситeльнo бoльшинствa мирoвыx вaлют, спрoс дoлжeн быть знaчитeльнo увeличeнa, нo oфициaльнaя стaтистикa гoвoрит, другoй – нaсeлeниe стaлo пoкупaть 15-20 рaз мeньшe вaлюты. Нa сaмoм дeлe этo, скoрee, свидeтeльствуeт o тoм, чтo вaлютныe oпeрaции прeврaтилaсь в «слeпую зoну» для рeгулятoрa и oфициaльнoй стaтистики. Этo прoизoшлo бурнoгo рaзвития чeрнoгo рынкa пoслe ввeдeния ВAЛEРИЯ стрoгиe oгрaничeния нa тoргoвлю нa рынкe фoрeкс. Мы пoстaрaлись oцeнить, в кaкoм oбъeмe чeрнoгo вaлютнoгo рынкa в стрaнe и скoлькo укрaинцы испoльзoвaниe нaличнoй вaлюты.

Eсли в Сoeдинeнныx Штaтax Aмeрики бoльшaя чaсть нaсeлeния никoгдa в жизни нe видeл укрaинскую гривну, укрaинцeв бoльшинствo имeли и имeют дoллaры СШA. Укрaинa нe являeтся уникaльнoй – мнoгиe стрaны, кoтoрыe вышe инфляции, экoнoмичeскиe aгeнты oтдaют прeдпoчтeниe инoстрaннoй вaлютe дo вeликoй oтeчeствeннoй в кaчeствe плaтeжнoгo срeдствa, тaк и срeдствa сбeрeжeния.

Eсли пoсмoтрeть нa oфициaльную стaтистику, тo в пoслeднee врeмя нaсeлeниe прaктичeски нe пoкупaeт вaлюту. Тaк, в янвaрe-aвгустe 2016 гoдa нaсeлeниe купилo бaнкoв и вaлюты нa 0,4 млрд дoллaрoв, прoдaли — нa 2,4 млрд.: Для срaвнeния oтмeтим, чтo в 2013 гoду кaждый мeсяц пoкупaют в срeднeм нa 1,6 млрд дoллaрoв, прoдaть нa 1,4 млрд дoллaрoв. Этo мoжeт свидeтeльствoвaть o нaличии знaчитeльнoгo чeрнoгo рынка, который не отчитывается.

Привлечение денежных средств в иностранной валюте банковской системы и вне процесса его гривной в качестве платежного средства должны улучшить финансовое состояние банков и облегчить проведение денежно-кредитной политики ВАЛЕРИЯ. Поэтому важно оценить экономику устойчивую позицию, уровень и неформальные валютном рынке.

Читать:Три серьезных «представлено мало торговых марок»: ВАЛЕРИЯ готова смягчить трех валютного требования

Сколько наличных долларов в мире

США по величине экономики в мире и доллар – наиболее употребляемая вне собственной страны, валюта, которой спрос представляют как правительства (резервы, внешнюю задолженность, единиц измерения, платежного баланса и т. д.), так и физические лица, причем последние в основном пользуются наличными: Опросы показывают, что только около 10% наличные доллары, находящиеся в обращении, должны обеспечить их потребности, еще около 5% – потребности бизнеса. Где находятся остальные 85%! Головоломка. По разным оценкам (подробно дебаты можете прочитать здесь
здесь), 35% до 65% наличных долларов в обращении за пределами США, что в последнем квартале 2016 года составляет $ 500 до $ 940 млрд (Следует учитывать, что участники опросов могут занижать объем своих имеющихся у него наличных денег).

Вопрос долларами в странах бывшего СССР и Варшавского блока были рассмотрены в экономистов с 90х. МВФ использует оценки поляризации данные о доле депозитов в иностранной валюте валовой ански. Этот метод критикуется в неучета наличной валюты, которая может составить значительную наличных денег и сбережений:

Сколько их.

В украине значительная часть сбережений населения хранится в иностранной валюте. Это, в первую очередь, является результатом недоверия к национальной денежной единице, что, предположительно, связано с гиперинфляцией первой половине 1990-х годов (инфляция более чем на 10000% в 1993) и преимущественно высокой инфляции в последующие годы, чем же является следствием среднесрочной перспективе ожидает девальвации национальной валюты по отношению к иностранной (по теории равновесия относительной покупательной способности).

Политику де-факто фиксированного обменного курса в течение 2000-х годов, когда вместо того, чтобы позволить укрепление гривен, центральный банк наращивал валютные резервы и допускал ускорение инфляции, также привело к тому, что большинство экономических агентов оценивает вероятность повышения гривен по отношению к доллару США (или евро) и в гораздо меньшей степени, чем обратный процесс.

Поляризации уровень украинской экономики не правильно. В предкризисный оценки денежных поляризации показали объем наличной валюты на руках» от 22 до 86 млрд долларов. Нижняя граница – оценка на основе предположения, что валютные наличные драм относится к гривневой, так как и валютные депозиты в гривневым. Доля валютных вкладов населения в 2013 году-в последний составил 21,7 млрд долларов, или 42% от общего объема вкладов населения. Верхний диапазон оценки запасов наличных долларов в Украине является оценкой ВАЛЕРИЯ по состоянию на конец 2013 года на основе данных платежного баланса (рассчитанного как накапливаемых изменение объемов наличной валюты вне банков в 1995 году. – см. статистика платежного баланса). Необходимо отметить, что этот уровень может быть завышенным в неполной учета объемов экспорта наличной валюты за пределы страны с целью покупки товаров за рубежом, и их ввоза на территорию страны (неформальные импорт).

Спрос и предложение иностранной валюты не на официальном рынке

В украине валюту использовать в двух целях:

В качестве средства платежа (currency substitution)

В качестве средства сбережения (asset substitution)

Спрос на в качестве средства оплаты услуги:

Не официальные импортеры, которые не могут осуществлять банковские платежи, в первую очередь небольшие компании, которые занимаются импортом одежды / обуви / электроники и прямые продажи или использования в работе (день. части)

Население и меньше бизнеса, имеющих задолженность в иностранной валюте, но не хотите потерять менее выгодное курса валюты осведомлены о банке или не имели возможности легально приобрести валюту

Бизнес, который платит за услуги иностранцев или граждан, которые предпочитают иностранную валюту, – в первую очередь, неформальные экспортеры (см. ниже)

Юридические компании-импортеры, у которых есть проблемы своевременного получения иностранной валюты для расчетов по своим контрактам в обмен на.

Предложение валюты в качестве оплаты услуги:

«Серые» производители, например, таких продуктов, как табак или ст. в Последнем случае иногда по всей цепочке от экспортера к старателю, используется исключительно в иностранную валюту , но за счет наценки у экспортера может остаться его избыток

Официальный экспортеры, которые забрали продукты сниженной цене и сформировал определенного объема иностранной валюты на счетах за рубежом. Мы не считаем это источник важный, потому что потребности экспортера в гривне должны быть выполнены за счет обязательной части продажи валютной выручки (сейчас-65%, время исследования – 75%).

Чеканы, передающего средства в наличной форме.

Основной объем средств в иностранной валюте как средству сбережения домохозяйств имеют. Они формируют основу для ежедневных мелких доллара сша, покупка и продажа валюты. Большой «серый» магазины может иметь намного больше объема отдельных соглашений, но в целом большое количество сделок, они незначительные сегмент составляют, и, вероятно, исходит из курсов, складывающихся на рынке сделки в данный момент.

Так что, даже если не население, а другие-экономические агенты формируют значительную часть продаж, именно cash per diem валюта в руках населения, оформление, объем сделок, количество и обменный курс: При прохождении мы сделали попытку использовать, чтобы оценить армения импорта-от ВАЛЕРИЯ и /или валовой импорт как переменная, которая должна объяснить спроса на наличную валюту, однако этот показатель вышел на статистически незначимым и не привело к росту объяснительной силы модели. Возможно, что это связано с вариативным лагом между покупкой валюты и импортных товаров.

Читать:» ВАЛЕРИЯ рассказали, как выбрать надежный пункт обмена валюты

Оценки черного рынка валюты

Ниже модели не следует рассматривать как выполненные и точные данные на черном рынке. Они, по сути, являются крайне приблизительное оценок изменения ситуации и рассматривать их желательно такие, которые показывают, тенденции и несоответствия официальной статистики. Подробное описание и результаты модели можете прочитать здесь:

Реальный объем рынка наличной валюты

Не давая, что до 2014 года значительная часть валютного рынка был законным, мы попытались смоделировать спроса на наличную валюту со стороны населения в предкризисный период и использовать параметры модели для прогнозирования спроса на валюту в период 2014-15 годов.

Спрос и предложение наличной валюты является функцией от доходов, цены (обменного курса США в гривнах) и других факторов. Предположим, что в 2005-2013 гг. серый валютного рынка мало, и основная масса сделок прошла в формальном секторе рынка банковских учреждениях и обменных пунктах (с 2006 по 2013-й месяц спрос был в диапазоне от $ 800 млн до $ 3,5 млрд долларов). Мы взяли отдельно продавать населению и покупки валюты для населения делаем регресса два показателя конца 2013-го, то есть в тот период времени, когда большинство агентов рынка по-прежнему верят в стабильность. Для 2014-2015 года. надеюсь, оценка объема рынка и сравнить официальным данным, разница есть объем черного рынка (Рисунок 1).

Рис. 1. Официальный и оценки объем покупки наличной валюты населением, млн. долл. в течение одного месяца (данные с поправкой на сезонность), июль 2006-декабрь 2015

В источник: ВАЛЕРИЯ, расчеты ЦЭС

Результаты оценки свидетельствуют о том, что официальные данные покупки населением иностранной валюты недооценивают реальный объем рынка в несколько раз: По данным официальной статистики, в 2015 году ежемесячные покупки наличной валюты населением составляла около $ 60 млн, в то время как наша оценка свидетельствует ежемесячного спроса на валюту в объеме около 1,2 млрд долларов.

Другими словами, в последние годы превратилась в мощный неофициальный рынке купли-продажи наличной валюты, (эмпирически) свидетельствует также рост числа обменных пунктов и появление сайтов, не официального заявления по случаю.

Оценка объемов замещения валют предложения денежных средств со стороны населения

Выше мы привели оценку объемов ежемесячных рынка валюты, который оказался значительно ближе к докризисных показателей, чем данные ВАЛЕРИЯ. Однако, важно знать не только о том, что суммы каждый месяц покупает-продает, но что происходит, то ли общий рост числа наличных долларов населением в руке.

Мы можем предположить, что изменения доходов меняются как в реальной гривневые остатки (то есть необходимой суммы наличных сделок за определенный период времени), и сбережения, в том числе в иностранной валюте. Рост процентных ставок по депозитам или обращается гривен в иностранные валюты в отношении спроса на наличную гривню уменьшается, и происходит относительное увеличение сбережений на ански и /или денежных средств в иностранной валюте, Мы не можем непосредственно наблюдать сбережения денежных средств в иностранной валюте и их изменение, но можем предположить, что, если не происходит увеличение денежных оборота, роста доходов, то вероятно доходы направляются в другое место, в частности, для покупки наличной валюты.

Рис. 2. Оценка спроса на наличные гривну и фактический объем наличных денег (МО), млн. гривен., квартальные данные 2002-2015 гг.

Разница фактических объемов гривневой наличностью банков в ЧЕТВЕРТОМ квартале прошлого 2015 и спрогнозированными на основе двух эмпирических моделей в долларовом эквиваленте составил $ 3.7 $ 7,3 млрд драмов, что составляет 30-60% от всей гривневой наличной конца 2015 года., Исчисленной в размере разницы денежных гривен, которые потенциально образом может быть использован для населения и бизнеса со стороны, и фактическим объемом гривен из банков, можно рассматривать как диапазон оценки результат перетока спроса. наличных гривен наличными доллары. То есть, то, что в 2014 году был использован в качестве гривневая валюта стала использоваться в долларах.

Потенциальные проблемы

По результатам представленного анализа следует подходить с некоторыми оговорками. Мы провели экстраполяцию данных за период, в который произошло много шоковых изменений, которые трудно смоделировать, и, следовательно, должны с осторожностью относиться к результатам наших эмпирических оценок:

1. Вывоз мусора и части Донбасса. Уменьшает валовой рынка и совокупного спроса на наличные гривну. Переход от так называемых » народных республик российский рубль привел к тому, что украинские предприятия, которые продолжают работать в этой области, выплачивает зарплату на карточный счет в гривне, а работники идут контролируемой Украины территории или в РФ и деньги получают рублей /долларов. Кстати, беспорядков гривен, хотя и снижается, но продолжается.

2. Крупнейшего за 20 лет рост годовой инфляции, приводит к более глубоким, чем в базовый период, снижение размера фактических объемов гривневой наличности в реальном выражении.

3. Глубокий экономический спад, снижение доходов и, возможно, изменение потребительских предпочтений (учитывая высокую волатильность и риски)

4. Значительное сокращение количества банков и наиболее длительный отток депозитов банковской системы

5. Значительно больше, чем имеющееся базовый период модели изменение курса.

Выводы и рекомендации

Опыт большого количества различных стран свидетельствует о том, что экономические агенты не начнут доверять национальной денежной единицы, они всегда найдут способы обойти любые поставленные государством ограничения, особенно в условиях глобализации торговли и движения капитала, в современном цифровом мире.

Поэтому нужно сосредоточиться не на поиске новых ограничений, о создании условий, которые могут стимулировать экономических агентов использовать альтернативы наличные валютные средства сбережения и обмена.

1. Желательно провести опрос, который дал бы альтернативный рейтинг в иностранной валюте объем наличной валюты населением в руке, основные причины, почему была избрана именно эта форма сбережений и какие новые условия заставят изменить метод сбережения. На основании результатов опроса, можно разработать комплекс мероприятий по снижению экономики поляризации

2. Чтобы уменьшить негативное влияние «черного» рынка и уменьшить его объемы, необходимо устранить ограничения на рынке наличной валюты при выборе между формальным и неформальным обмена большинство экономических агентов предпочитает законные обмен, а неся минимальные риски.

3. На законодательном уровне нужно отменить сбор в пенсионный фонд, чтобы купить валюты, а дающих конкурентные преимущества «черный» рынок.

4. Развитие рынка деривативов, в первую очередь, фьючерсы, а также должны способствовать дополнительные возможности для хеджирования рисков и перехода с официального на законный рынок. Для этого нужно смягчить банковские ограничения, в частности, разрешить банкам купить большое количество валюты собственной валютной позиции.